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“央企优先股”第一单 中国建筑募资优化产业结构

作者:admin   来源:网络整理   信息中国   更新时间:2014-05-26 21:11

  中国证券网讯 (见习记者 李公生) 5月26日晚间,中国建筑发布公告称,拟向不超过200名符合规定的投资者发行优先股,总额不超过人民币300亿元。公司成为第六家披露优先股发行预案的A股上市公司,也是国务院国资委直属113家中央企业中第一家披露优先股预案的企业。

  

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“央企优先股”第一单 中国建筑募资优化产业结构

  • 中国建筑
  • 兴业证券
  • 预案引发了市场极大关注。分析人士认为,中国建筑的优先股方案创新,较之前几家方案相比对优先股投资者更具吸引力。兴业证券此前就指出,建筑行业净资产收益率稳定且资产负债率高,是优先股发行的重大利好行业之一。

      公司表示,此次发行优先股是为了满足公司主营业务快速发展的资金需要,同时进一步优化资本结构、提升股东价值。

      上市以来业绩快速增长 发行优先股或可助推战略布局

      自2009年上市后,公司营业收入、归属母公司净利润分别保持年均27.2%和35.3%的增速。截至2013年12月31日,公司期内完成投资额1571亿元,这些项目将是公司未来利润的主要来源,加之新型城镇化规划带来的诸多市场机会,公司业务发展对资金的需求较为迫切。但是,截至2014年3月31日公司资产负债率已达78.7%,股价2.91元低于每股净资产4.08元超过1元,常规债券或股权再融资渠道不畅。而优先股具有发行规模大、期限长、满足一定条件可以计入所有者权益的特点,对于公司进一步拓宽低成本且稳定的资金来源,抢抓发展机遇、提升发展质量起到积极的促进作用。

      公司优先股发行预案显示,募集资金将用于三大类64个重大项目的建设。公司2013年报也指出,公司2014年业务重心将侧重于做强基础设施业务,做优海外国际工程承包业务,做实“四位一体”城镇化开发业务。此次优先股发行募集资金着力基础设施和重大工程建设,进一步凸显了公司在新型城镇化方面的战略布局意图。

      进一步优化资本结构 股东回报或可显著提高

      公司发行优先股,一方面可以通过优先股计入权益,显著降低资产负债率,减轻企业融资风险;另一方面,减少由于低于净资产发行股份对普通股股东的摊薄,进一步优化资本结构。基于2014年3月31日的资产负债结构,不考虑其他因素的影响,发行300亿元优先股,公司资产负债率将由78.7%降至75.8%。

      根据公司年报数据测算,公司2011年~2013年平均净资产收益率达17.1%。优先股募集资金投入使用后产生的收益如超出优先股的股息,就会增加公司归属于普通股股东的收益,提升普通股股东回报。假设优先股募集资金收益可以达到过去三年的平均净资产收益率,而优先股股息为7%,那么,公司发行300亿元优先股,每年可增加归属母公司净利润30.3亿元,每股收益较2013年末提升0.1元。

      偿试单次跳息安排的固定股息率、可累积付息

      公司此次推出优先股的新看点在于,发行方案采用了单次跳息固定股息和五年到期赎回的组合安排。附单次跳息安排的固定股息率,即第1-5个计息年度的票面股息率通过询价方式确定并保持不变,而第6个计息年度起,如果公司不行使全部赎回权,每股股息率在第1-5个计息年度股息率基础上增加2个百分点,第6个计息年度股息率调整之后保持不变。这种安排一方面是满足在会计上确认为权益的要求,一方面是向投资者传达出5年后公司非常可能会赎回的信息,让投资者对本次发行优先股的风险、期限有更清晰地判断。公司的方案和其他已公布的优先股方案赎回方案相比,多了一个跳息机制来促进公司赎回,债性会更强一些。

      此外,该方案还规定了此次优先股股息付息可递延及可累积,即之前年度未向优先股股东足额派发股息和孳息的差额部分,累积到下一年度,且不构成违约。之前已经公布的优先股方案,无论是几大银行还是广汇、康美,优先股股息都是不能累计的。公司这种股息可累计的付息方式将更有利于优先股股东权益的保护。

      某业内人士称,总体看好中国建筑此次优先股发行,因其良好的盈利能力足以支撑优先股股息的支付;单次跳息安排的固定股息率、可累积付息,显示出公司对未来业绩的信心,较前五家方案相比,更有利于股东权益的保护。此外,“央企优先股第一单”对市场的示范效应,也是不言而喻的。

      作者:李公生

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